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盛运环保
来源:本站    发布时间:2016-09-07

优化财务结构
支持环保行业发展
——盛运环保并购重组案例


盛运环保是国内生活垃圾发电龙头企业,主要经营城市生活、餐厨及污泥垃圾焚烧发电工程、大气污染防治工程、固废及医废焚烧处理工程、土壤污染修复工程、飞灰处理工程、城市污水处理及垃圾渗透液治理工程项目投资的总承包、技术咨询、设计、运营管理,是国内少有的同时拥有机械炉排炉和循环流化床技术的垃圾焚烧发电公司。因债务负担重,业务扩张受到很大约束。中国长城资产采取“非金收购及债转股+产业扩张”的模式,以非金融不良债权收购方式介入,帮助其解决债务负担;择机将部分债权转为股权,并追加投资认购其非公开发行股份,结成更为紧密的战略合作关系,助力中国环保行业的资源整合和快速发展。

一、企业债务负担较重,业务扩张受到较大制约

盛运环保具有设备生产、工程安装、项目运营全产业链优势,掌握两种主流垃圾发电技术,提出抢抓垃圾焚烧发电新市场的战略规划,在手订单多达42个,项目多采用了BOT模式和 BOO 模式,BOT模式,导致其需要充足的资金以推进现有垃圾焚烧发电项目的建设和运营。随着盛运环保在 2010 年首次公开股票募集资金的使用完毕,其通过银行借款、短期融资券、中小企业私募债、融资租赁等多种融资方式筹集资金,以满足业务快速发展对资金的需求,因而借款规模增长迅速,资产负债率逐步提高。2012年-2014年的资产负债率分别为 65.70%和 58.13%和 65.21%,限制了企业进一步通过债权方式进行融资的空间。同时,随着盛运环保有息债务快速增长,其流动比率和速动比率处于较低水平,存在较大的短期偿债压力,盛运环保的财务风险在不断增大。

二、创新交易结构,促进企业要素整合

资金缺口成为盛运环保发展路上最大的掣肘,如何及时“输血”,有效增强公司偿债能力,降低公司财务风险,满足垃圾焚烧发电全产业链业务发展的需要,成为摆在盛运环保面前的一道必答题。

为支持中国环保行业龙头企业发展,中国长城资产充分发挥债权收购的功能优势,确定“非金收购(债转股)+产业扩张”的运作模式,即中国长城资产协议受让安徽盛运科技工程有限公司、新疆煤矿机械有限责任公司、安徽盛运环保工程有限公司对盛运环保享有的共计5.0 亿元应收款债权,经过债务重组盛运环保向中国长城资产还本付息,同时约定在盛运环保非公开发行时有权选择参与。此次债务重组后,盛运环保公司内部资金周转效率提高,保障了垃圾电厂建设经营资金需求,改善了资产负债结构及经营性现金流状况。在债权投资实施以后,基于盛运环保高速成长的资金需求,中国长城资产主动帮助上市公司成功策划非公开发行股份,资产负债率大幅下降,偿债能力显著增强,满足盛运环保高速成长的资金需求、提升公司综合品牌实力,进一步降低财务费用并提升盈利能力,为盛运环保的垃圾焚烧发电项目和市场拓展提供有力保障,使其成为国内规模最大的全产业链一体化城市生活垃圾发电综合服务商之一。同时,中国长城资产也获得了较好的投资回报率。

三、盛运环保开启了中国长城资产支持环保行业发展的新纪元

通过投资垃圾发电细分行业,中国长城资产开始接触、了解、熟悉环保行业,开始涉猎垃圾发电、污水治理、餐厨垃圾处理、电子垃圾处理等各环保子行业。在此基础上,中国长城资产先后投资了格林美、瀚蓝环境、天保重装、维尔利等一批环保上市公司,还储备了东江环保、中山公用、雪迪龙等一大批待投标的。在此过程中,中国长城资产积极运用银行信贷、金融租赁、信托融资、证券投行、资产交易、产业基金等多样化的金融工具,充分利用资本市场增值和变现功能,提升上市公司内涵价值,优化以环保为代表的国家政策鼓励行业的资源配置。