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ST超日
来源:本站    发布时间:2016-09-07

从“命悬一线”到“涅磐重生”
——超日公司整体破产重整及资产重组案例


上海超日太阳能科技股份有限公司(以下简称“超日公司”,证券代码:002506)整体破产重整及资产重组项目(以下简称“超日项目”)是国内金融资产管理公司第一次系统性地介入上市公司的破产重整。超日公司由于无法偿付“11超日债”利息而成为国内公募债市场的首个违约案,因此受到了社会舆论的广泛热议和高度关注,中国长城资产凭借其责任意识和专业能力,主动参与实施超日破产重整项目,使得“11超日债”危机得到有效化解,取得了巨大的社会效益和经济效益。

一、债务沉重濒临破产,中国长城资产介入重现生机

上海超日太阳能科技股份有限公司(以下简称“超日公司”)于2010年11月18日在深圳证券交易所中小企业板挂牌,股票代码002506。注册资本为人民币84,352万元,法定代表人为倪开禄。经营范围主要为太阳能材料、太阳能设备等。自2012年起,由于严重的产能过剩,整个光伏行业进入了“寒冬期”,产品市场价格一落千丈,大批业内公司纷纷破产倒闭。超日公司也因盲目的产业扩张出现严重的流动性困难,银行贷款逾期、主要银行账户及资产被冻结、公司开工率不足,无法正常生产经营,整体业绩持续亏损。截至2014年6月30日,超日公司合并报表账面资产总额为人民币35.8亿元,负债总额为64.7亿元,对外担保总额为11亿元,超日公司实际已资不抵债;超日公司合并报表营业利润-25.7亿元,净利润-26.1亿元,每股收益-3.09元 。

2012年3月7日,超日公司发行10亿元公司债。2014年3月4日,*ST超日公告称“11超日债”本期利息将无法于原定付息日(2014年3月7日)按期全额支付,仅能够按期支付人民币400万元。至此,“11超日债”正式宣告违约,成为国内首例违约债券。同时,因超日公司2011年、2012年、2013年连续三个经审计的会计年度报告显示净利润为负值,深圳证券交易所决定超日公司股票(股票代码002506)自2014年5月28日起暂停上市,当日收盘价每股1.91元。

超日债危机发生后,超日公司通过变卖实体资产、处置下属公司股权资产以及股票质押融资等方式积极自救。但是由于债务规模过于庞大,利息负担沉重,加之太阳能光伏行业断崖式下跌,依靠自身经营偿还主债的方案一直没有进展,超日公司濒临破产。

二、设计整体交易结构,重整重组化解危机

中国长城资产充分发挥自身优势,结合不良资产收购及并购重组,从超日重整(保壳)及后续重组(资产装并)两个阶段出发,为超日系项目设计了整体的实施方案。

首先,成功引入了以协鑫集团为首、另7家财务投资者为辅的重组方,共同通过商业化运作以有效化解超日债危机。

其次,在重整阶段,考虑到超日债6000多户的个人投资者,中国长城资产设计了以保障中小债权人为主,兼顾各方利益的债务偿付方案。超日公司以资本公积转增股的方式向重组方和投资者募集资金用于偿还整体债务,重组方江苏协鑫及其他财务投资者帮助超日恢复生产经营,以此保证2014年底超日公司净资产为正、利润为正,达到恢复上市的基本要求。

再次,在实现经营性保壳的同时,通过后续资产重组提升超日公司未来的可持续经营能力。项目组设计了将超日公司打造成为轻资产、高技术、高附加值的系统集成服务商方案,为客户提供包括设计、采购、管理运维、项目融资在内的一揽子全方位光伏电站解决方案。该方案符合行业发展趋势,并于2015年12月5日获得证监会核准批复。重组完成后,超日公司将作为连接光伏上游产品与下游电站的桥梁和资源整合者,为产业链上各个环节提供以技术为核心的咨询服务。

最后,超日公司实现恢复上市。2015年8月12日,经深圳证券交易所批准,超日公司(现已更名为“协鑫集成科技股份有限公司”)恢复上市,复牌后首个交易日,股价涨幅达986.07%,收于最高点13.25元,这意味着由中国长城资产主导的,历时22个月的上海超日破产重整及资产重组项目圆满成功。

三、打响中国长城资产并购重组业务品牌,彰显中央金融企业的责任担当

化解金融风险,维护社会稳定。超日项目是上市公司破产重整及重组历史上影响最大、情况最复杂、历时最长的项目。由于“11超日债”涉及6000多户个人投资者,若处置不当,极易引发群体事件。中国长城资产设计了以保障中小债权人为主,兼顾各方利益的债务偿付方案,创新并购重组交易方式,成功化解国内首单公募债务危机,保障了投资者权益,维护了社会稳定。

推进行业整合,支持产业升级。通过超日系项目的资产重组,提升公司未来的可持续经营能力,通过系统集成服务商方案和全方位光伏电站解决方案的有效实施,将推进了中国光伏产业的有效整合,优化资源配置,支持光伏产业的转型升级。

实现社会价值,树立责任品牌。中国长城资产忠实履行中央金融企业社会责任,第一时间参与化解超日债务危机。该项目的成功运作也充分诠释了中国长城资产团结拼搏、求实创新的企业精神。通过依托不良资产主业创新设计资产重组方式、充分发挥长城资产集团协同效应、加强全流程风险管控,成功化解债务危机,在业内引起巨大反响,实现了金融资产管理公司的社会价值,树立了责任品牌。